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中国十月经济报告卡:经济仍在寻找底部,并有望再次上升。 <!->_高鹰生殖中心

来源: 新华社
04:19:55

刘强东致歉中国十月经济报告卡:经济仍在寻找底部,并有望再次上升。 <!->

刘国梁

    11月14日星期三,国家统计局发布了10月份中国实体经济的数据,显示出生产型产业的增长率略有回升,但仍徘徊在低水平。需求侧的投资和消费是两天的冰火。其中,投资增长略有回升,得益于基础设施投资连续8次下降,但消费增长急剧下降。

    总的来说,分析表明,虽然目前的产业和投资有所改善,但潜力强度不够。鉴于信贷和社会金融数据疲软,资金流向实体的情况没有明显改善,房地产投资出现放缓迹象,经济仍在寻找底部。

    展望未来,分析表明,由于现行政策是多点滴灌、精确调控、不淹灌,政策效果不会很快显现,因此经济下行压力在第四季度和下一季度。耳朵仍然很高。在此背景下,宽松的货币政策趋势、宽松的政策幅度以及进一步降低的准标准都不会改变。

    低水平工业生产

    10月份,中国工业增加值同比增长5.9%,比上月增长0.1个百分点,略好于预期,但仍低于6%,继续表现疲软。

    分析表明,工业生产的短期稳定主要来自环境保护和生产限制的放松、生产能力政策的边际调整以及“赶出口”的影响。

    一方面,根据产量数据,10月份水泥产量从5%增加到13.1%,钢产量从9.8%增加到11.5%,原煤产量从5.2%增加到8%,焦炭产量从-0.1%增加到4.5%,矿业增长了1.6个百分点,制造业增长了0.4个百分点。NTS。这表明,放宽了环境保护与有限生产的比重,提高了同月工业生产率。

    另一方面,在工业方面,电子设备生产相对强劲(14.6%),再加上近期出口交货价值仍较高(14.7%),这可能与“急于出口”有关。

    然而,分析显示,上游生产的复苏主要来自于环境保护和生产限制的放松,未来出口趋势将减弱。考虑到下游房地产和汽车需求疲软,支撑生产改善的因素难以持续,未来工业生产的增长可能仍面临下行压力。

    投资略有回升,但房地产投资已进入下行调整通道。

    从1月到10月,中国固定资产投资同比增长5.7%,比1-9月增长0.3个百分点,连续第二个月增长。虽然略有回升,但仍处于较低水平。然而,今年十月的增长率达到了8%的新高。

    从三大投资支柱来看,投资下滑压力已从基础设施转向房地产,而制造业投资则稳定而有压力。投资作为经济增长的第一推动力,已经显著反弹,这主要是由于制造业的持续增长。基础设施投资表现出企稳回升的迹象,但房地产投资继续下滑。

    具体而言,在三种投资类型中,三大支柱之一的基础设施投资增长率在今年第一次回升,在新老口径下的第一个十月累计增长率分别为3.7%和0.5%。分析表明,这可能是由于九月发行的地方特价债券融资的改善,表明弥补这些不足的政策正在发挥作用。

    然而,人们普遍认为,在风险防范和去杠杆化的背景下,基础设施投资仍然难以在未来高速发展。

    西南证券宏观分析师杨一炜认为,前期的稳定增长政策促进了基础设施增长的恢复,但考虑到信贷和社会金融数据疲软,地方政府第四季度显著放缓的影响债券发行、未来基础设施投资恢复的力度仍有待观察。中国海深龙的经济学家张义正认为,考虑到资本投资的周期性和根本性影响,资本投资不太可能迅速复苏。

    在早些时候业绩改善的推动下,制造业投资继续温和反弹,10月份累计增长率为9.1%,7月份达到39个月高峰,10月份从16.3%降至12.2%。

    分析师对制造业投资前景持不同意见。中石化经济学家张艺荣认为,考虑到未来融资环境的改善,预计制造业投资的增长率将保持稳定。

    然而,兴业证券的王汉和陆燕津认为,尽管制造业投资相对稳定,但考虑到利润增长率和生产能力利用率的下降,他们的投资仍然处于压力之下。交通银行首席宏观研究员唐建伟还认为,尽管10月份进出口数据良好,但PMI出口订单已降至50以下,未来出口前景不乐观,不利于明年的制造业投资。

    房地产投资增速略有下降,10月上半月累计增速降至9.7%,当月增速降至8.1%。

    从土地交易价格、新增建设用地、商品房销售面积和销售量、房地产企业资本指数贷款和抵押贷款等因素来看,分析普遍认为房地产或已经进入了向下调整的渠道,未来将c.呈现下降趋势,成为推动经济下行的主要因素之一。1。

    兴业证券的王汉和陆燕进认为,考虑到10月份房地产销售面积和数量的放缓和国内贷款累计下降的增长,资本约束可能限制后期房地产投资。事实上,土地收购费作为早期房地产投资的重要支撑,在不久的将来已经显著放缓,这也预示着后期房地产投资的可能放缓。

    中海盛隆的经济学家张艺荣认为,当前土地流拍数量多,房地产投资增长放缓是一个大概率事件,加上商品房销售量低,如何在此背景下控制房价的快速上涨。政策调整者应考虑适度调整政策。

    总体而言,交通银行首席宏观研究员唐建伟认为,出口和房地产这两个支撑因素明年可能下降,投资增长可能不足。

    消费正在放缓。汽车仍然是主要的阻力。

    10月份,中国消费品零售总额同比(名义)增长意外放缓至8.6%,较上月下降0.6个百分点,为今年5月以来的最低水平,包括汽车在内的主要消费品增长急剧下降。

    除了名义增长率远低于预期之外,实际消费增长率已经达到历史低点。10月份实际增长率为5.6%,超额增长率为3.7%,较上月分别下降0.8个百分点和2个百分点,全线下降。

    分析表明,十月份的消费量大幅下降,一方面是由于经济低迷和需求疲软,另一方面也受到中秋节(去年十月份的中秋节,今年九月份)的推动。ER)和“双第十一”时期前一些商品的延迟消费。

    其中,必要消费普遍下降,这受到错误的中秋节和“双十一”的影响。

    主要消费品的增长率急剧下降,其中汽车消费仍是社会消费的主要拖累。十月零售总额仅为6.4%,连续5个月增长。

    此外,四分之三的人均收入和支出数据表明城乡居民的消费意愿。

    中海盛隆的经济学家张艺荣认为,考虑到尚未出现大规模的失业现象,家庭负债的增加和预期的变化是导致社会零增长率下降的主要因素。全国零增长率预计将保持在8%至9%的水平。

    政策展望:政策将更加宽松

    总的来说,十月的数据显示经济依然疲软。

    海通证券的宏观团队姜超和余波认为,10月份生产略有反弹,但仍然很低,国内需求的投资和消费可以说是两天的冰与火。展望未来,10月份社会金融增速急剧下降,企业贷款增速不到一年前,而10月份房地产销售增速则持平,仍为负增长,土地收购和新建也下滑。这两个主要指标均下降,指出经济仍在寻找底部。

    人们普遍认为,第四季度经济的持续萎缩几乎可以肯定,直到明年第一季度,这将是一个加速经济底部的过程。

    交通银行首席宏观研究员唐建伟认为,由于目前的政策是多点滴灌、精确调控,不搞洪水灌溉,政策效果不会很快显现。预计明年第一季度GDP增速将跌至6.5%以下。γ

jiao tong yin hang shou xi hong guan yan jiu yuan tang jian wei ren wei, you yu mu qian de zheng ce shi duo dian di guan jing que tiao kong, bu gao hong shui guan gai, zheng ce xiao guo bu hui hen kuai xian xian. yu ji ming nian di yi ji du GDP zeng su jiang die zhi 6. 5 yi xia.

    在疲软的数据下,未来的政策应该如何运作?

    西南证券宏观分析师杨毅伟认为,实际信贷紧缩表明经济下行压力正在加大,未来需要采取更有效的宽松政策,疏通货币政策传导渠道,促进货币政策有效传导。实体经济信用的演变。除了增加民营企业的融资外,我们还需要放松对地方政府的融资约束,促进基础设施投资资金来源的改善。

    交通银行的唐建伟认为,更大幅度的减税和降费对住宅企业的激励作用要强于基础设施的激励作用,投资拉动的边际效应有所下降,对经济增长的拉动效应有所下降。与其走老路,不如减少税费,简化政府和权力下放,减少吃经济饭的人数。在货币政策方面,有减少存款准备金率的空间。同时,要疏通传播渠道。市场流动性不足。企业缺乏信心,不敢长期投资。

    中国和泰国的宏观调控者梁中华和杨昌认为,政府加上杠杆将是2019年政策的主线。一是通过减免税费,提高制造业的盈利能力;二是提高特殊债务数额,加强对地方财政和基础设施的支持;三是进一步明确地方隐性债务的可能性。然而,考虑到地方隐性负债的规模,政策预期只能减缓经济的下行速度,难以改变方向。

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